小鹏的物理AI端就是马斯克的现金流

文字|城市城市，作者|景星，编辑|文昌龙小鹏市场已经结束。 11月12日，小鹏汽车股价下跌2.81%。近四个交易日，受最新小鹏科技产品信息影响，小鹏汽车股价上涨近29%，市值已超越吉利汽车。此次回调暂时冷却了近期市场对小鹏科技的热情。 11月5日的小鹏科技日上，小鹏钢铁人形机器人引发热议。为了证明该产品不是真人，小鹏选择剪开机器人的“衣服”，露出机械结构。何小鹏冲进现场：“总有人不相信世界变化这么快……我希望这是最后一次证明机器人就是它自己。”小鹏向观众宣布了四项重要改变——第二代VLA架构、小鹏Robotaxi、新一代钢制机器人、以及空中机器人航空母舰和飞行汽车。他公开宣布，2026年，小鹏高端人形机器人将进入量产阶段，小鹏也将升级为实体AI探索者，成为全球化的智能公司。这次发布会正在推动小鹏汽车从一家实体AI公司的定位。一位接近业内人士表示：“小鹏汽车在资本市场的定位越来越像迷你特斯拉了。”但另一方面，近期摩根大通三季度信息显示，摩根大通减持小鹏汽车182.39万股。同期，NiO和Ideal也大幅下降。从市销比来看，截至11月13日，特斯拉固定在15倍左右，小鹏汽车则为2.54倍。双方的差距还是很大的。除了特斯拉在2020年初实现全年盈利、小鹏汽车仍难以实现盈亏平衡外，利润率差距巨大e 双方的规模。 2025年前10个月，小鹏汽车累计交付智能电动汽车355,209辆，同比增长190%。不过，特斯拉财报显示，仅第三季度，全球纯电动汽车产量就达到44.7万辆，交付量达到49.7万辆。两党在不同规模上展开竞争。这或许是小鹏向实体AI公司转型的致命弱点——支撑巨头的不仅仅是技术，还有核心的汽车业务和现金流支撑着技术。市场关注你有多少好故事，更关注你能为故事增添多少血液。 01 迷你特斯拉造泳池不容易。可以同时注水和排水。需要多长时间才能充满？这是一道经典的数学题。如果体现智能、全栈自研等l汽车业务是车企的排水管，汽车业务是车企的注水管。尽管新的业务目标雄心勃勃，但汽车业务仍然是衡量小鹏汽车当前市场的主要指标。小鹏汽车自愿公告显示，今年10月，小鹏汽车累计交付智能汽车42013辆，同比增长76%，环比增长1%。当月，小鹏汽车创下了公司月度交付新纪录。如果按照今年前十个月的水平来看，小鹏汽车累计交付新车超过35.5万辆。比上年增长190%。结构中出现隐患。公开数据显示，小鹏汽车主力销量为小鹏梦娜M03，起售价11.98万元，与比亚迪秦L相当。今年6月以来，小鹏梦娜M0月销量3月份一直保持在1.4万辆以上，占小鹏汽车月销量的40%。。小鹏汽车公告显示，小鹏梦娜M03仅用了14个月就出货超过20万辆。同期，小鹏汽车的部分中型车销量出现下滑。售价近20万元的小鹏P7+月销量从去年12月的万余辆下降至今年10月的5568辆； X9是小鹏汽车主打高端的车型，但今年销量持续下滑。今年5月，小鹏X9实现销量2767辆，10月实现销量835辆。不过，小鹏汽车仍然坚持主攻高端。近日，小鹏汽车召开X9鲲鹏超续航扩展技术发布会，宣布将采用新一代扩展解决方案鲲鹏超续航里程来解决续航问题。该技术首发于小鹏X9超航程加长版，售价35万元起，首日预售订单突破5000台。期间萨姆同期，特斯拉的销量也出现下滑。中国乘用车协会数据显示，特斯拉中国10月批发量为61,497辆，环比下降32.28%；零售量26,006辆，环比下降63.64%。原因是比亚迪海豹、小鹏P7、小米Su7、特斯拉Model 3等车型集中在20万至30万的价格区间，竞争压力巨大。不过，两者在财务数据上仍存在明显差距。特斯拉早在2020年就已实现盈利。今年上半年，特斯拉实现营收418.3亿美元，净赚15.81亿美元；相比之下，小鹏汽车上半年总营收为340.9亿元，亏损11.4亿元。面对亏损的压力，隔壁蔚来的李斌多次下达军令状，要求所有员工进入保证收入的状态。他还成就了小鹏。早在2024年财务报告今年3月的会议上，他表示，小鹏汽车表示，小鹏汽车预计在2025年第四季度实现盈利。另一方面，小鹏的实体业务仍需“释放”。今年年初，他在接受证券时报采访时告诉小鹏，小鹏的仿人机器人可能还需要20年的时间，投资规模还需要500亿甚至上千亿：“从目前来看，我们还处于第一阶段，投资会相当保守。仿人机器人从L2到L3的跨越是非常困难的。”小鹏汽车的研发成本也在不断增加。这个数字到2024年约为65亿元，他向小鹏透露，今年小鹏的研发费用约为100亿元：“很多研发费用都花在软件上，而不仅仅是硬件。”四季度要实现盈利，小鹏汽车还需做好公司工作降低高端车型份额，控制成本。 02 自主研发并不便宜。自主研发的图灵芯片是算力的主要基础。何小鹏曾高调宣称：“一颗自主研发的图灵芯片就能打败三大传统芯片”。该芯片于去年8月成功量产，今年第二季度开始量产。号称能实现算力100%最终利用，不仅可用于智能汽车领域，还可用于机器人、飞行汽车等领域。从积极的角度来看，自研芯片是韦晓利旗下3家公司的共同选择。它们不仅解决了供应减少的风险，解决了地缘政治压力，还促进了全栈自研，改善了市场预期。但背后是，自研芯片是一项昂贵且烧钱的生意，自研芯片会省钱是一个需要很长时间才能证明的故事。人民接近业内人士表示，“市场趋势”他们短期内并不看好小鹏汽车的自研芯片。原因是成本很难收回。不仅一次流片需要花费数千万美元，而且还必须在台积电安排到5纳米。它还需要大量的储备，这就需要大量批量生产产品来平衡成本。车企研发的高算力AI芯片也很难成为行业标准解决方案。另一方面，根据公开报道，Nvidia Orin芯片的价格在500美元左右，交付周期缩短至4周。这创造了智能驾驶市场的垄断优势，成为车企迈向高端智能驾驶的常态。另一方面，从出口销量来看，车企很难开发自研芯片与成熟供应商竞争。中号usk此前在特斯拉财报发布会上提到，特斯拉芯片是特斯拉专属。正是因为专注于为单一客户进行设计，特斯拉才能在优化芯片、消除不必要的问题方面拥有很大的优势。前提是特斯拉的量产规模更大，市场前景更好，摊销成本更有信心。小鹏汽车的解决方案是利用AI的实体业务和出口销售来尝试摊薄研发成本。近日，小鹏汽车副董事长顾宏地在接受采访时表示，相比特斯拉车型，小鹏汽车的生态系统更加开放和包容，将通过智能驾驶、芯片、Robotaxi能力来吸引未来的客户。 11月5日，何小鹏在小鹏科技日宣布，第二代VLA智能驾驶系统和图灵AI芯片获得大众汽车指定，成为首个战略合作伙伴。此外，据韩国媒体报道s，现代汽车正在与小鹏汽车洽谈自动驾驶技术合作，重点关注VLA车型和robotaxi解决方案。显然，小鹏是足够幸运的。在韦晓礼三人中，这是首次有车企宣布自研芯片获得出口配额。但大众汽车毕竟不是“局外人”。作为小鹏汽车的股东，大众汽车长期依赖小鹏汽车寻求技术本土化。两方合作推出了不同的模型。在国内电动汽车市场竞争激烈的背景下，小鹏汽车技术将助力大众汽车加速电动化、智能化转型。但要获得更多定点合作，小鹏面临阻力。目前，华为利用其智选模式为传统车企提供品牌输出。 Momento能够提供快速交付的智能驾驶解决方案。苹果和安卓被市场认为是智能驾驶解决方案的领先者分别。小鹏汽车的图灵芯片+第二代VLA模型解决方案将解决未来的交付挑战。首批搭载小鹏解决方案的大众车型的表现将决定小鹏的小鹏模式能走多远？ 03 小鹏在L4的主要动作之一是Robotaxi。早在今年二季度财报会议上，他就向小鹏汽车宣布，小鹏汽车将在2026年大规模量产Robotaxi车型，并将在部分地区推出运营服务。 11月5日，小鹏汽车再次宣布，将于2026年推出三款专用Robotaxi电动汽车，并计划年内启动试运营。相比其他Robotaxi公司，小鹏汽车的举动显然更加谨慎。一是让合作伙伴参与进来。根据小鹏汽车的计划，在初期测试阶段，小鹏汽车将负责运营。如果测试未达到预期，将与合作伙伴共同推动商业化初始化。在本次实验中，高德地图将作为小鹏汽车的重要合作伙伴，负责向小鹏汽车提供用户接入和流量数据，并协助小鹏汽车解决用户获取问题。第二个是开放开发工具包。这意味着小鹏汽车将不再专注于自主车队，而是定位为技术供应商。车企可以利用小鹏汽车的Robotaxi解决方案作为配件，快速推出自己的Robotaxi服务，并发展自己的Robotaxi品牌。小鹏汽车可能会通过销售L4车型收取技术许可费和服务费，或者收取车辆销售收入。换句话说，小鹏汽车的目标并不是直接赚取运营成本，而是试图在Robotaxi领域做Android，通过销售操作系统来赚钱。与此相关，他在接受小鹏采访时告诉小鹏，小鹏并不追求自己的运营权，而是像一个工具箱，有汽车、有软件、有SDK接口。借助“工具箱”，您可以运行local Robotaxi：“你可以在你的城镇承包数百辆机器人出租车。我认为这将是一个商机。”毕竟，如果小鹏亲自上阵的话，胜利的概率非常渺茫。 Robotaxi 的业绩记录以研发周期长和收入回报困难而闻名。 2019 年初，马斯克宣布将在一年内制造并部署 100 万辆机器人出租车。不过，时至今日，特斯拉的Robotaxi车队规模仍然较小，运营集中在美国奥斯汀地区。在第三季度财报会议上，马斯克对团队规模感到紧张，原来对百万美元团队的热情似乎不复存在。从赛道经验来看，Robotaxi行业目前正处于激烈争夺之中。李彦宏大声宣布，未来开自动驾驶汽车将比税收便宜一半；马斯克表示，特斯拉机器人出租车的目标是比公交车更便宜；所有平台都是maKing竭尽全力压低自动驾驶汽车的价格，以控制成本并缩短营收周期。小鹏汽车还需要降低模型成本。小鹏Robotaxi预计将采用纯视觉解决方案。何小鹏说：“我们不需要高清地图、街道规划、激光雷达。”目前，该行业距离大规模商业化还很远。百度萝卜快跑已经拥有行业一线玩家，但进入中国城市仍面临困难。从收入上看，只能平衡部分城市的自行车收入，部门层面的整体盈利能力还差得很远。从市场反馈来看，投资人普遍不看好行业排名不靠前的玩家。两家Robotaxi玩家小马智行和文里行在香港上市后双双破产，给后来者小鹏汽车留下的空间已经所剩无几，肉眼看不见。小鹏汽车的终极目标，除了支持价值和路测数据采集，是为了打造开放平台生态系统，吸引合作伙伴，分散智能研发成本。问题仍然是规模——当行业的一线参与者尚未运行该模型时，如何验证业务前景并找到更多合作伙伴？与特许品牌的旗舰类似，小鹏首先必须打造一个运转良好的“机器人出租车示范区”，以解答合作伙伴在营收、运营等指标方面的疑问。从释放动作来看，毫无疑问，小鹏讲述了一系列性感故事，但背后却充满了谨慎和探索。一个清晰的逻辑是，随着新能源汽车价格战、汽车主业承压，小鹏需要分担风险，为未来的真气战寻找更多的“注水管道”。 特别声明：以上内容（如有的话，包括图片或视频）由您上传并发布自媒体平台“网易号”的用户。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（包括图片和视频，如有）由网易HAO用户上传发布，网易HAO为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。